昆明华润三九股份有限公司，华润三九医药股份有限公司昆明

撰文：王丽编：许喆

近日，昆药集团（600422.SH）作为华润三九（000999.SZ）的新整合成员，发布了2023年度业绩报告，其业绩必将受到市场的广泛关注。

报告显示，坤药集团去年实现营业利润77.03亿元，同比下降6.99%，净利润4.45亿元，同比增长16.05%。虽然净利润增长，但坤药集团的业绩背后却隐藏着隐忧。

值得注意的是，昆耀集团销售费用持续增加，2023年将达到24.33亿元，占营收比重超过30%。与此同时，公司研发费用逐年下降，2023年占销售额的0.92%，不足1%。

与此同时，华润三九于2023年投资29亿收购坤耀集团，与坤耀集团一起实现了销售额和利润的连续四年增长。不过，尽管整体经营业绩呈增长趋势，但中药颗粒业务连续第二年出现负增长，民族药品业务也同比下降12.64%。

值得注意的是，坤药集团在血财通市场的主要竞争对手之一是主要专注于慢病领域的华润神火股份有限公司。尽管加入昆药集团以来公司业绩有所改善，但华润三九在中药领域的业务仍面临挑战。

昆药集团营收下降研发费用不足1%

近日，昆耀集团股份有限公司发布2023年度业绩报告，昆耀集团营业利润同比下降6.99%至77.03亿元，公布净利润达4.45亿元。与上年相比，增长16.05%。公司表示，销售额下降的主要原因是本期业务结构优化以及援外业务同比下降。

昆药集团作为云南省领先的医药企业，业务涵盖中西药原料及制剂、化工原料、中间体、试剂、包装材料、提取物、中药饮片的采购、生产和销售。

产品方面，注射用血菜通（冻干剂）保持稳定增长，口服血菜通产品同比增长19.44%，其中血菜通软胶囊增长33.04%。该公司表示，这主要得益于集中采购中标的优势。独特的草药。

作为坤药集团长期以来的主打产品，血塞通中标，为其带来了销售优势，但也经历了“以价换量”的局面。中药集中采购是昆药集团始终要面对的不确定因素，昆药集团部分产品中标价格大幅下跌。

以注射用血财通（200mg/管）为例，该产品2023年中标价为19.08元至27.68元，而湖北联、粤联中标价仅为9.223元。公司在2023年财报中表示，注射用血菜通产销量增长，主要是由于集中采购特色中药以及中标解限所致。但受医保保费抑制和招标模式改革影响，公司部分主要产品平均中标价格有所下调。

注射用血塞通（冻干剂）曾多次中标中央采购联盟，但昆药集团部分血塞通口服制剂未参加部分省级联盟的集中采购。此前，2023年的血塞通系列口腔产品就在这一年。比上年下降15.6%。

此外，虽然我们的主要产品销量因价格下跌而有所增长，但其他一些产品的销量却有所下降。其中，天麻素注射液、阿法骨化醇软胶囊销量分别下降5.33%、25.01%。

销售费用方面，坤耀集团全年保持30%左右的较高水平，去年销售费用继续增加至24.33亿元，占销售额的30%以上，已达到31.59%。 2023-2023年，销售费用分别为22.98亿元、23.73亿元、24.33亿元，分别占营收的29.78%、28.75%、29.38%。

虽然销售费用不断增加，但昆耀集团的研发投入并不是很大。财报数据显示，公司去年的研发费用为7126.3万元，较上年增长2.31%，但在营收中所占的比例却为7.11%。只有0.92。 %，小于1%。

这一比例明显低于行业其他公司，反映出公司在研发和创新方面的投入相对不足。在当前医药行业竞争激烈的市场环境下，研发费用已成为企业保持竞争力的重要手段之一。

（数据来源于坤耀集团财报）

业务发展方面，昆药集团自2023年1月起成为华润三九子公司，并立即开启战略转型，专注于慢病管理和优质中药开发。近年来，昆药集团严格围绕国家“银色经济”发展战略，积极发展老年健康产业。

数据显示，目前我国白银经济正处于快速发展轨道，经济规模逼近7万亿元，约占同期GDP的6%。展望未来，预计到2035年，白银经济规模将达到约30万亿元，约占同期GDP的10%。

近日，昆药集团推出“777”品牌。公司表示，“777”品牌将从血塞通口腔产品开始，逐步拓展至健康管理、疾病预防、严重治疗、病后康复等全产品线。

掌控竞争对手，华润三九大规模收购好感度高

就在近日，华润三九也发布了合并坤药集团后的首份财报，并在坤药集团的配合下实现了营收和净利润的双增长。

报告显示，华润三九去年营收达到247.39亿元，同比增长36.83%，净利润达到28.53亿元，同比增长16.50%。

值得注意的是，华润三九控股子公司昆明华润神火药业有限公司与昆药集团生产的血财通软胶囊产品存在同业竞争。坤药集团的血塞通是行业的主打产品，因此其参股“华润集团”不仅解决了同行企业的竞争问题，也通过在人参领域的产业布局为华润三九提供了新的机遇.它给你带来成长点。

人参作为血菜通的重要原料，具有广泛的潜在应用前景。坤药集团在该领域拥有丰富的研发和生产经验，其主打产品血塞通在心脑血管治疗领域效果显着。通过收购坤药集团，华润三九不仅获得了这一优质产品，还获得了三七产业链的全面布局，为未来的市场拓展提供了有力保障。

此外，华润三九在处方药领域的短板也将得到一定程度的弥补。近年来，包括中药注射剂、传染病防治产品在内的伦理药品业务受政策调控风险影响较大。坤药集团在心脑血管领域的优秀产品将进一步丰富华润三九的处方药产品线，助力其在处方药市场取得更好的表现。

但值得注意的是，中药颗粒的密集采购开始对业绩产生影响。

华润三九收购昆明医药集团后，主营业务分为CHC健康消费品业务、处方药业务、昆明医药业务。其中，CHC健康及消费品业务保持强劲，同比增长2.83%，但处方药业务同比下降12.64%。主要是由于中药颗粒业务转国标以及十五部委协同集约采购启动，导致经营业绩大幅低于预期。

去年10月，我国首个跨省中药冲剂集中采购联盟在山东省德州市启动招标，200个品种中药冲剂参与，平均价格下降50.77%。此次集中采购以山东省为主导，覆盖15个联盟省份，对华润三九的中药处方颗粒业务产生了较大影响。公司在年报中表示，集中采购政策的实施，特别是中药颗粒的集中采购，可能对公司2024年的营业利润和盈利能力产生一定影响。

近年来，华润三九通过并购策略不断拓展业务领域，自2008年加入华润集团并更名为华润三九以来，已进行超过15次并购。在此背景下，收购浙江中益药业、昆明盛华药业将进一步拓展中草药化妆品和保健食品市场，收购阿诺药业、华润堂药业等将拓展儿科健康领域和国药控股。完善业务平台。昆药集团此次收购与其传统优质中药品牌互补，形成业务协同效应。

但由于外部并购的稳步推进，华润三九的商誉持续增加，截至2023年12月31日，公司商誉账面值为51.24亿元，较上年增长28.26%。在中药材行业中名列前茅。

（数据来自财报）