明冠新材估值，明冠新材前景

文/冯伟

9月10日，科创委上市委员会召开2023年第73次上市委员会审议会议。根据会议审核公告，明冠新材料股份有限公司（以下简称明冠新材料股份有限公司）的IPO申请获得通过。资料来源）该公司此前曾申请攻击创业板，但未成功。 2023年7月5日，证监会发出警示函称，经调查，野石新材料股份有限公司在申请首次公开发行股票时未披露相关交易信息、未披露固定资产据称，存在会计造假等问题。并列出来。

名石新材提出的项目包括年产3000万平方米太阳能电池背板扩产项目、年产1000万平方米锂电池铝塑膜扩产项目、年产1000万平方米锂电池铝塑膜扩产项目等。江西。光电复合材料工程技术研究中心及配套流动资金项目募集资金总投资额和计划投资额均为4.1亿元。

背板行业的追逐者

明冠新材料是一家以太阳能电池背板材料为核心的复合薄膜材料供应商。名冠新材近期也进军铝塑膜、特种保护膜、POE膜行业。太阳能电池背板是明冠新材的主营业务，本次融资计划中年产3000万平方米太阳能电池背板扩产项目投资金额及拟募集资金投资金额均为200百万日元。

从太阳能发电背板材料领域的竞争来看，早期国内企业技术落后，背板用氟膜、粘合剂等原材料依赖进口，但价格较高，交货期也较长。不保证。同时，由于背板制造设备和工艺的限制，我们长期依赖进口。

由于国内企业技术进步以及国内太阳能发电行业补贴的减少，日本凸版、韩国LG、美国Madico等国外背板供应商正逐渐退出太阳能电池背板市场。国内太阳能背板企业数量持续增加。

事实上，国内太阳能电池背板行业竞争非常激烈，不少企业都在领跑明冠新材。中来一直是涂层背板的领先开发商，除了光伏背板之外，我们在高效电池组件行业也拥有良好的记录，生产N型双面电池和组件是全球领先的制造商之一。从营业利润来看，目前背板和电池组件的发展可以说不相上下。 2023年上半年，中来背板和电池组件营收占比分别为52%和46%。同时，中来还参与太阳能电站开发和领军示范基地建设。

与中来不同的是，赛物科技选择专注于背板市场。太阳能背板占赛屋业务部门总营业利润的90%以上。赛物科技太阳能背板市场份额连续多年保持全球领先地位，2023年达到24.98%，2023年上半年升至30.35%。

背板销量方面，明冠新材明显低于赛物科技和中来，两家公司2023年背板销量分别为16474.57万平方米和11616.61万平方米。根据公司测算，2023年背板总销量为6804.6万平方米，全球背板市场份额为13.37%，国内市场份额为11.08%。

除了遥遥领先的采屋科技、中来之外，名冠新材背后也有追赶者。作为全球EVA薄膜领导者之一，福斯特占有超过50%的市场份额，且光伏背板业务近年来发展迅速，预计2023年背板业务营收将达5.27亿美元元，背板出货量预计将达到100万元。 49,676,900平方米，比2023年有所改善。

作为一家以国有资产为后盾的国有企业，鲁凯薄膜的业务包括医疗材料、影像材料、光伏材料、锂电池材料四大领域。其中，太阳能发电业务增长迅速，产量超过100万平方米，经过多年努力，乐凯薄膜已成为国内最大的太阳能发电背板制造商之一。

太阳能电池背板制造行业是太阳能发电行业的子行业，受国内产业政策影响较大。 2023年以来，我国陆续出台了《关于2023年光伏发电有关事项的通知》等一系列太阳能发电产业政策，不断对太阳能发电政策进行积极调整。

目前，太阳能发电行业仍然需要依靠政府的扶持和补贴政策的支持，因此随着我国太阳能发电行业补贴政策的逐渐减弱，一些下游太阳能发电企业的投资回报和投资胃口可能会下降，从而可能导致新型太阳能发电的进入。短期内，发电规模下降，政府补贴逐步退坡，中上游企业价格压力将对背板产品的市场需求产生负面影响。如果企业不能进一步降低制造成本或及时调整原材料采购价格，盈利能力也会受到不利影响。

铝膜行业的“小学生”

除太阳能电池背板外，明冠新材料在现有复合薄膜材料产品的配方和制造工艺基础上，整合相关技术，生产锂离子电池用铝塑膜、特种保护膜、POE胶膜等。开发出一款又一款产品。扩展到多个应用领域。 2023年、2023年，新产品收入占明冠新材主营业务收入的比重分别为0.01%、0.80%、5.89%。融资计划包括年产1000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目，预计投资8000万元。

在铝塑膜领域，由于制造工艺难度大，国内大部分铝塑膜在耐电解液腐蚀性和渗透性能方面都达不到标准。 采用塑料膜。薄膜市场主要由日本的DNP Printing 和昭和电工等少数日本公司主导。

据国金证券发布的相关研究报告显示，2023年日本铝塑膜行业市场需求将达到1.8亿平方米，较上年增长11.11%，且主要由日本企业主导。其中，热加工技术领先企业大日本印刷以49%的份额位居第一，干法技术领先企业昭和电工以20%位居第二。日本DNP和昭和电工在我国的市场份额合计为69%，市场主导地位明显。

总体来看，铝塑薄膜市场由日本企业主导，国内厂商份额不足10%。在特种保护膜领域，由于下游应用广泛、市场碎片化，目前尚无行业相关统计数据。据《2023-2023年中国光伏产业年度报告》介绍，在POE膜产品市场中，POE膜是双面玻璃组件的主要封装材料，近年来，随着双面双玻组件市场的兴起，其市场需求量不断增加。也增加了。国内企业已开始研发和生产POE薄膜。 POE薄膜市场正处于从启动到快速增长的过渡期，各企业都在积极拓展，以利用市场扩张过程。

明冠新材坦言，其铝塑膜、特种保护膜、POE膜产品起步较慢，市场拓展经验也相对较少。能否建立规范、高效、有竞争力的销售体系并开拓市场？存在不确定性，公司新产品铝塑膜、特种保护膜、POE膜等对市场拓展构成风险。