2023年5月7日，杭州兑吧（港股01753）在香港股市成功上市，截至当日收盘，兑吧市值突破50亿港元。独角兽成立于1990年代，是国内用户运营SaaS（软件即服务）领域的领先者，自上市以来就受到市场的高度关注。
4月6日，兑吧宣布，其员工激励计划将于2023年4月6日起1个月内在公开市场购买最多450万股公司股票。此外，兑吧控股股东承诺将其股份锁定期延长两年，至2023年5月7日。
这两项关键举措帮助兑吧股价4月7日盘中涨幅超过40%。截至收盘，兑吧上涨14.69%，报收于每股2.42港元，成交量也大幅增加至24.74港元。一百万。不过，与每股6港元的发行价相比，上市不到一年的兑吧股价仍下跌近60%。
业务业绩上升，股价下跌
兑吧计划于2023年5月在香港联交所上市。其主要业务包括用户运营的SaaS业务和互动效果广告。艾瑞咨询发布的报告显示，兑吧在国内用户运营SaaS市场和互动效果广告市场份额中均排名第一。
3月31日，兑吧发布上市以来首份年报。年报显示，兑吧2023年营业利润预计达16.5亿元，同比增长45%，调整后净利润预计达3.4亿元，同比增长65.8% -年。
兑吧此前表示，公司营收较去年同期大幅增长。这主要是由于公司互动效果广告业务的收入增加。 2023年，兑吧的互动演出广告内容分发渠道和终端广告客户数量预计较2023年有所增加，该商业模式的规模效应将进一步显现。
此外，由于签约和续约客户数量的增加以及签约单价的上涨，兑吧用户运营的SaaS平台业务的收入在2023年也将增加，提高整体收入水平。
从近期财务数据来看，兑吧2023年、2023年、2023年营业利润分别为5114万元、6.46亿元、11.37亿元，同期调整后净利润分别为-289万元。原价119万元。 1亿元、2.05亿元迅速由赤字转盈，利润逐年增长。
不过，作为一家正在崛起的新经济公司，兑吧的增长并未超出行业预期。
2023年7月的一份证券研报预计，由于互动效果广告的爆发式增长以及SaaS业务即将快速增长，兑吧2023年营业利润和调整后净利润分别为21.1亿元和33亿元。预计将达到8400万元。其中，互动效果广告和SaaS业务收入分别为19.98亿元和9563万元。然而，兑吧的实际增长与预期存在巨大差距。
从股价来看，兑吧的成长并未得到市场的认可。上市以来，兑吧股价持续下跌，近期屡创新低。
2023年5月7日，兑吧在香港联交所正式挂牌上市，发行价为6港元，即发行价下限6-8.1港元。 4月7日，兑吧收盘价为2.42港元/股，较发行价下跌近60%。特别是，2023年12月31日至2023年4月6日，兑吧在67个工作日内下跌61%，4月2日，兑吧一度跌至2.02港元/股，创下新低。
广告带来了90% 的收入
兑吧自称是用户运营SaaS领域的领导者，但自成立以来，其快速增长主要是由互动效果广告业务推动的。
互动表演广告是一种以奖励为基础的互动内容，通常会包装成用户奖励和权益，让用户通过互动获得权益和收益，完成广告流程。
资料显示，兑吧的互动效果广告业务于2015年启动。兑吧主要通过有趣、娱乐的互动活动吸引用户，并将用户引导至广告商指定的移动互联网页面。兑吧表示，互动效果广告业务使其能够从用户运营的SaaS平台业务客户群中挖掘新的客户群体，并正在快速增长。
兑吧互动效果广告业务2023年、2023年和2023年产生的收入分别为4670万元、6.07亿元、11.1亿元和16.2亿元。
随着广告收入规模不断扩大，兑吧的广告业务占其收入的比重越来越大。 2023年至2023年，兑吧的互动效果广告收入预计将分别占其营业收入的91.3%、94%、97.6%和98%。从收入比例来看，兑吧越来越像一家广告公司。
但兑吧的主营业务互动效果广告目前市场规模较小，并未得到行业普遍认可。
艾瑞咨询发布的报告显示，预计2023年中国移动（港股00941）广告市场规模为3663亿元，其中互动效果广告市场规模预计2023年仅为21亿元。互动效果广告市场规模将增至135亿元。
由于进入较早，兑吧目前在互动效果广告领域具有优势。按2023年营收计算，兑吧的互动效果广告收入约为11亿元，占市场总量的50%以上，但仅占2023年中国移动广告市场总量的0.3%。
“最常见的互动效果广告就是扫描二维码付款，然后点击红包进入小游戏页面，领取广告主的优惠券，前期效果不错。中国南方一家广告公司的高管叶华表示，观众会感到新鲜感并获得感官上的好处，但随着用户的新鲜感逐渐消失，效果会越来越差。他告诉记者。
“互动效果广告的思路其实和现在线上营收产品的思路类似，并不是行业内常见的业务类型，其本质仍然是精准效果营销，只不过材质和内容不同而已。”内容更原创。”叶华认为，目前互动效果广告的概念比现实更好。
数据佐证了这一观点，兑吧互动效果广告业务2023年点击转化率为27.1%，明显低于2023年的32.4%。
而且，兑吧互动效果广告的成本正在逐渐增加。数据显示，兑吧要与媒体供应商分享一部分广告收入，这占兑吧销售成本的很大一部分。
由于与媒体供应商的份额比例增加，兑吧与媒体供应商的份额增速超过了互动特效广告业务的收入增速。这使得兑吧这项业务的毛利率从82% 下降。 2023年，这一比例将上升至33%。
兑吧预计，未来来自媒体供应商的用户流量比例将会增加，与媒体供应商的分成比例也会略有增加，这可能会进一步降低兑吧未来的毛利率。
SaaS业务亏损扩大
除了互动效果广告业务外，兑吧的用户运营SaaS业务也在2014年推出。它是一种SaaS 格式，可帮助企业以更具成本效益的方式获取用户、增加活动并让他们保持在线状态。兑吧主要通过提供积分商城、活动设置工具、签到交互工具等方式帮助商家吸引和留住在线用户。
据兑吧招股书显示，截至2023年12月31日，国内日活跃用户排名前100名的移动应用中，有53%使用兑吧用户运营的SaaS平台。
然而，市场份额的增加并没有反映在收入中。 2023年至2023年，兑吧用户运营的SaaS平台业务收入分别为618.7万元、1366万元、3366万元。 2023年，该业务仅占兑吧总收入的2%。
事实上，预计2023年日本用户运营的SaaS市场规模约为44亿元人民币，2023年的市场规模预计为128亿元人民币。尽管市场规模庞大、用户数量众多，兑吧却很难增加该业务的收入。
数据显示，兑吧用户运营的SaaS平台业务的收入主要来自于从第三方供应商购买产品并销售给客户的销售收入，其余来自手机话费充值收入和自营收入。提供电子服务。钱包现金奖励。
用户交互工具产品本身并不直接为兑吧带来收入，这也是可以理解的，主要是兑吧以免费模式推广业务，以占领市场。
“我不看好免费的SaaS业务。公司在经过深思熟虑后才使用工具产品，如果该工具能为公司带来改变，公司就会付费，否则“要么无效，要么很难实施”。 “即使免费，也吸引不了客户。”国内知名SaaS商业公司创始人张来（化名）告诉记者，目前国内还没有一家SaaS公司可以与免费模式竞争。
事实上，从2023年4月开始，兑吧还将开始对用户运营的SaaS解决方案进行收费试点。截至2023年12月31日，兑吧用户运营的SaaS平台接入的移动应用数量超过1.4万个，其中大部分仍为免费服务，截至2023年尚未签署和更新。仅签署了378份合同。金额为25900元。
2023年，兑吧新签、续签合同数量增至649份，每份合同价值较2023年大幅增长，这是兑吧销量大幅增长的结果。的投资。数据显示，兑吧SaaS业务的销售及分销费用预计2023年将达到4122万元，较2023年的1834万元大幅增长。
在这种情况下，即使用户规模和收入增加，兑吧的业务仍然无法盈利。 2023年，兑吧SaaS业务亏损4617万元，2023年亏损扩大至5463万元。
“目前国内SaaS企业基本处于亏损状态，但只要积累的客户能够覆盖初期的研发成本，两年内很多国内SaaS业务企业实现盈利并不困难。将超过盈亏平衡点。”张来说。
“理论上，SaaS肯定会进入货币化阶段，但如果公司无法仅仅创建软件，或者产品本身没有足够的吸引力，并且他们想增加每个客户的成本，他们可以定制它以适合客户。 “这将考验公司控制成本的能力，”张来说。
本文来自《证券时报》
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