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文|独角兽挖掘机、兽姐、编辑|
如果有人无意提及，市场可能会忘记，OTA赛道上除了携程、飞猪、同程艺龙之外，还有一家名为“途牛”的美股上市公司。
6月9日开盘前，途牛发布了2023年第一季度报告。同期，途牛营收6320万元，同比增长52.3%，“净利润6010万元至6430万元”。较去年同期增长45%至55%，符合预期，净亏损收窄至750万元，而去年同期净亏损为4170万元。
与此同时，行业龙头携程也发布了2023年第一季度财报。数据显示，携程净利润达92亿元，同比增长124%，净利润达34亿元，同比增长437%。虽然途牛的经营状况正在好转，但与同期的携程相比，途牛的业绩明显逊色。
在疫情后旅游消费快速复苏的背景下，途牛的营收和净亏损表现依然“可圈可点”，但从股价走势来看，资本市场并没有积极态度。
财报发布后，途牛美股当日股价先涨后跌，收于1.63美元，市值仅为2亿美元。携程一季报发布后第一个工作日，美股股价上涨5.42%，收于36.15美元，该公司市值达240亿美元。
对于以出境跟团游为主的途牛州来说，2023年国内居民出境游热情正在快速提升，但就一季度业绩而言，业绩反馈始终处于“缓慢节奏”。 “步伐。”
旅游消费已经过去，但途牛的牛还在路上。
01 两大业务的兴衰从收入构成来看，构成途牛净收入的板块可以分为两大板块。一是跟团旅游业务，包括自助游和跟团游。其他业务包括保险公司收费、旅游产品和服务收费（机票、签证费、住宿预订、交通票务）以及国内外旅游局的广告。
一季度，途牛的跟团旅游业务收入为4010万元，同比增长179.2%，其他业务收入为2310万元，同比下降63%。 15%，占总收入的37%。
考虑到一季度营收占比的变化以及过去几个季度的整体财务报告，途牛的业务发生了两次变化。
首先，途牛的主营业务一直是跟团旅游业务，但受疫情影响，过去几个季度，途牛主营业务收入占比远低于其他业务收入。它只占有机收入的18%，但在本季度骤降至有机收入的63%。
其次，从业务增长来看，途牛的跟团旅游业务与其他业务板块迄今为止并未呈现出同步发展的趋势，而是经历了增长与下滑的局面。这种经营状况不利于任何一家上市公司的长远发展。
我们来看看近年来主流的跟团旅游业务的变化。 2023年，途牛市年收入（疫情前）22.8亿元，其中套餐旅游收入18.9亿元，占比83%，其他业务收入3.9亿元，占比17%。此外，在计划旅游业务中，出境游产品始终占据交易量的60%以上。
由于跟团旅游一直是途牛的主营业务，这也是途牛区别于携程、美团、飞猪等大型OTA公司的一个因素。
但由于2023年至2023年持续三年的疫情影响，途牛陷入了与其他OTA公司同样的境地，同时公司的营收和利润也遭受了较大损失。这体现在途牛自身的利润结构上，本应成为公司支柱的跟团旅游业务迅速萎缩，目前已远远超过其他业务的利润。
业内人士分析认为，由于跟团游周期长、单位成本高、复购率相对较低，吸引更多消费者最直接有效的方式就是加大营销投入。
“不过，目前整个市场都在推动成本降低和效率提升，途牛也不例外，因此我们可以看到途牛一季度的运营费用也同比下降了18.6%。”相比于专注于机械+酒，携程的业务并没有太大的成本负担，因此在旅游市场全面放开后，携程的运营提升将直接体现在其经营业绩上。 ”
02 携程渗透腹地的尝试失败跟团游一直是途牛的基础业务，但从服务角度来看，跟团游让企业从供应商到销售、服务实施的“全链条”运营能力有待建立。如果你想专注于这个业务，你需要不断地投入大量的资金来运营它。
经过多年的经营，途牛的跟团旅游业务拥有金牌导游、金牌地面交通、优秀私人线路、高品质小团等多重经验。但受三年疫情影响，跟团旅游业务陷入停滞。除了让这些能力变得无用之外，这个周期足以让任何拥有单一商业模式的公司陷入生存危机。
事实上，途牛并非没有意识到单一模式带来的经营风险，因此表示，2023年，除了跟团旅游业务外，还将努力拓展新的业务模式。
同年，途牛推出机票酒店战略，全面进军在线机票、酒店等预订市场。此举也被市场视为侵入携程腹地。
为了推动新业务冷启动，途牛在营销上投入了大量营销费用，同时与《非诚勿扰》、《中国好声音》等多个知名综艺IP达成合作。周杰伦等支持者也纷纷签约。受此影响，途牛全年净亏损从上年的14.7亿元飙升至24.2亿元。
途牛在网上预订机票和酒店方面投入了大量精力，但收效甚微。根据当时的行业背景，这个领域基本分为携程和去哪儿。目前，机票和酒店业务由携程、飞猪和美团占据，途牛基本被忽略。
过度依赖长期跟团旅游业务也是途牛风险承受能力较弱的根本原因。疫情发生后，途牛面临多次生死挣扎。途牛城在2023年5月和2023年4月股价连续两个30个工作日跌破监管要求1.00美元时两次退款。警告。
为了积极自救，公司副总裁齐春光在今年3月举行的“2023旅游发展高峰论坛”上宣布，途牛省将从2023年初开始试点直播。目前，该公司拥有超过60场直播。抖音拥有40多个直播间。途牛的目标是到2023年拥有100个旅行账号，向全球发布1亿个优质旅行产品。
根据他自己的测算，公司2023年第二季度的净利润预计将达到8870万元至9240万元，同比增长140%至150%，不知道能不能过得去。好的开始。公司的曙光可能很大程度上取决于公司寄予厚望的抖音的表现。
03 您想投注海外旅游吗？除了令人担忧的财务状况，途牛还面临着多年来挥之不去的老问题。问题是，从途牛的商业模式来看，其“跟团游”资本计划真的有意义吗？
国内市场方面，根据文化和旅游部发布的2023年一季度国内旅游数据，2023年一季度国内旅游总人数12.16亿人次，增加3.86亿人次。与去年同期相比增长了46.5%。国内旅游总支出1.3万亿元，比上年增加0.53万亿元，增长69.5%。
从数据来看，途牛在2023年Q1的“复苏”，无论是对比宏观形势，还是对比同样轨迹的携程，都不是很乐观。
国际市场方面，联合国世界旅游组织（UNWTO）今年5月宣布，到2023年，全球国际游客人数可能会恢复到之前水平的80%至95%。我预测会的。它可能会达到流行病水平，即超过12 亿人。
这种期待让OTA平台兴奋不已，携程自然不会放过这个机会。今年1月，携程与泰国旅游局合作推出首个海外直播，观看次数超过1000万次，累计总发行量超过4000万元。 2月，平台推出318环球旅实惠。一个受欢迎的旅游目的地，拥有来自日本100 多个地区的产品。
途牛也在瞄准海外市场。公司CEO于敦德此前表示，随着国内外旅游市场逐步重新开放，被压抑的旅游需求的释放将进一步支撑行业的复苏，我们正在系统地做好准备。期待已久的黎明。 ”
刘端大说的话其实并不难理解。
一方面，千牛的出境游产品一直占公司主营业务的60%以上，但另一方面，据官方消息，“B级B级管道”已于今年1月8日上线。实施结果，出境游产品预订量较1月7日增长365%，2月出境游产品预订量较1月几乎翻倍，出境游产品预订量较1月增加365%。到一月份增加了160%。与一月。
对于途牛来说，增收和节支同样重要，多年来积累的出境游服务能力或许会因市场需求的快速释放而得到重新验证。但必须强调的是，以出境游为代表的套餐旅游业务受外部影响较大，途牛正在积极寻找新的增长机会，竞相增强业务韧性。
“短期内改变业务结构对任何公司来说都不是一件容易的事，目前途牛需要做的可能只有一件事，那就是进一步拓展自己的支柱套餐旅游业务。”一位人士表示。行业分析师。 “首先，这也保证了途牛的主营业务收入，其次，这是一种以时间换空间的方式，为未来测试其他业务留下空间。”
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